Real World Assets - El siguiente paso para DeFi

A pesar de esto, muchos en la industria de DeFi están trabajando para mejorar la sociedad mediante la creación de una economía global más transparente, accesible y eficiente. Para lograr este objetivo, es necesario conectar el mundo real con la tecnología blockchain. Los Activos del Mundo Real (Real World Assets o RWA) tienen el potencial de transformar la forma en que invertimos y intercambiamos activos. Sin embargo, para que DeFi pueda integrarse con la economía mundial, debe demostrar su capacidad para proporcionar valor mediante la optimización de procesos, la transparencia en sus operaciones, la accesibilidad mejorada y, por supuesto, la reducción del costo de entrada.

Estado actual de DeFi

Las finanzas descentralizadas (DeFi) son un sistema financiero innovador que se basa en la tecnología blockchain y no depende de intermediarios como los bancos. Esta nueva forma de finanzas ofrece servicios tales como préstamos, intercambio de activos y generación de intereses, y se caracteriza por ser un sistema financiero abierto y transparente que no está controlado por una entidad central. La descentralización que ofrece este sistema permite a cualquier persona en el mundo acceder a servicios financieros sin restricciones, lo que representa una gran ventaja sobre el sistema financiero tradicional.

Para entender mejor este tema, es fundamental comprender las siguientes características y ventajas que las finanzas descentralizadas ofrecen:

• Liquidaciones automáticasEliminan la necesidad de confiar en terceros para cumplir con acuerdos financieros, lo que aumenta la credibilidad de las partes involucradas.
• ComposabilidadPermite la creación de aplicaciones financieras combinando productos, lo que mejora el acceso a servicios financieros para grupos excluidos y aumenta la eficiencia y velocidad de las transacciones.
• TransparenciaPerrmite la evaluación de riesgo de cada cartera o dirección existente.
• No custodiaPermite a los usuarios tener el control total de sus fondos, lo que mejora la confianza en el ecosistema.
• Reducción de costosEsto como resultado de la eliminación de intermediarios, comisiones de transacción bajas y programabilidad de las operaciones con smart contracts.

DeFi ha creado una economía cerrada, lo que limita la interacción de sus servicios solo a sus usuarios y agentes, sin una conexión directa con la economía global y las finanzas tradicionales. Además, muchos de los protocolos en DeFi carecen de modelos de negocios sostenibles y dependen de prácticas poco éticas, como Ponzinomics, RugPulls y retornos insostenibles, lo que dificulta la entrada de participantes institucionales al ecosistema. Estas limitaciones han impedido que DeFi alcance su verdadero potencial. Sin embargo, existe una solución prometedora para mejorar el ecosistema DeFi, los Real World Assets (RWA), los cuales tienen el potencial de impactar positivamente toda la industria financiera.

¿Qué son los Real World Assets?

La innovación tecnológica ha llevado a un crecimiento exponencial de las finanzas y la economía. A pesar de esto, todavía se enfrentan a desafíos tales como tiempos de respuesta prolongados, altos costos y falta de interoperabilidad. Para abordar estas limitaciones, se ha desarrollado la tokenización de activos reales, lo que permite la digitalización de activos tangibles, aumentando así la eficiencia y transparencia en su gestión. La tokenización es un componente clave en el desarrollo de DeFi, un nuevo ecosistema financiero que integra la tecnología blockchain y las criptomonedas con las finanzas tradicionales.

Limitaciones de las finanzas tradicionales

• Costos de Intermediación altos
• Umbrales de Inversión altos y rescritos
• Tiempos de respuestas
• Transparencia privada o nula

Los Real World Assets (RWA) son activos reales que existen fuera del ámbito digital o de manera "off-chain", pero que pueden ser tokenizados para su uso en el ecosistema DeFi. De esta manera, se convierten en una fuente adicional de rendimiento para los usuarios, ya que se respaldan en activos reales capaces de generar flujos y/o plusvalía.

Los RWA generan oportunidades de eficiencia de capital y de mercado para los participantes del ecosistema. La representación de esta clase de activos tiene el potencial de ser un catalizador para mejorar las economías globales al permitir aumentar la liquidez en los mercados, reducir los costos de transacción y democratizar el acceso a los mercados financieros, especialmente para aquellos que tradicionalmente han estado marginados del sistema.

En este sentido, la tokenización de activos reales es una herramienta clave para la evolución de DeFi y su integración con los mercados tradicionales. Al ser respaldados por activos tangibles, pueden brindar a los usuarios una mayor seguridad y transparencia en sus transacciones, al tiempo que fomentan la eficiencia y la liquidez en el mercado. Los Real World Assets tokenizados son una alternativa prometedora para lograr un equilibrio entre la innovación digital en blockchain y la estabilidad de los mercados tradicionales. Sin embargo, es importante considerar los retos que conlleva la creación de este tipo de tokens, siendo la regulación un factor clave para el desarrollo institucional de este sector.

Tipos de RWA

Existen 2 tipos de activos del mundo real que pueden tokenizarse, tangibles e intangibles. Los tangibles son aquellos activos que existen de manera física en el mundo real, en cambio los intangibles son aquellos que solo existen de forma digital o no pueden ser representados de manera física.

Stablecoins, el RWA más usado

Las stablecoins son un medio de conexión con la economía global, ya que el valor del token es igual al de una moneda fiduciaria, una materia prima o algún tipo de activo real. Gracias a la creación de DeFi, las stablecoins agregaron un caso de uso importante, ser un medio para la generación de rendimientos.

Una de las stablecoins más utilizadas es $DAI emitida por el protocolo descentralizado Maker DAO, inicialmente la creación de la stablecoin dependía del depósito de una criptomoneda o token que era el colateral. Conforme se ha expandido, el proyecto ha permitido que otro tipo de activos sean incluidos para respaldar el valor de $DAI, entre ellos, los RWA.

Actualmente, MakerDAO posee $5.25 billions en AUM (Assets Under Managment), de los cuales 13.3% corresponden a RWA. Esto indica claramente que existe un gran interés en el ecosistema DeFi por la tokenización de RWAs, debido no solo al aumento en el potencial de mercado que esto representa, sino también a que los rendimientos en proyectos DeFi suelen ser significativamente más altos que los ofrecidos por el sistema financiero tradicional lo que brinda a los protocolos DeFi la posibilidad de acceder a fuentes sostenibles de ingresos.

¿Cómo funcionan los RWA?

La manera en la que un RWA puede integrarse con la tecnología blockchain depende de 3 fases o etapas principales:

• Acuerdo Off Chain
• Intercambio de información
• Protocolo On Chain
  

Acuerdo Off Chain

El primer paso consiste en que una entidad legal genere los mecanismos legales para que un activo pueda ser tokenizado. Esta entidad se encarga de cumplir todos las regulaciones que el país establezca.

Intercambio de información

En segundo lugar debemos hacer uso de un oráculo que garantice que el activo cumple todas los requisitos para ser tokenizados a la vez de que los acuerdos se encuentran cumpliendo todas las regulaciones del país en el que se está emitiendo el RWA.

Protocolo On Chain

Por último, un protocolo DeFi tiene que integrar los RWA dentro de sus mecanismos para permitir que los usuarios puedan utilizarlos para proveer liquidez o como colateral para la solicitud de préstamos.

Panorama General del Ecosistema

En la actualidad existen dos formatos de token en los cuales se pueden generar RWAs:

El primer formato consiste en tokens no nativos, los cuales se emiten on-chain para representar RWAs que existen y son gestionados off-chain por un custodio. Este formato es el más común debido a la novedad de los RWAs y a la capacidad de aprovechar la infraestructura financiera existente en torno a la custodia de activos. Por ejemplo, un bono que se emite y se mantiene off-chain podría ser tokenizado como una RWA no nativo.

El segundo formato son tokens nativos, los cuales se emiten on-chain y sirven como RWA en sí mismos, lo que significa que no representan ningún tipo de activo off-chain. Por ejemplo, los bonos que se emiten directamente en cadena como tokens RWAs nativos.

Tokenización de Activos Off Chain vs Activos Digitales Emitidos de forma nativa

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Actualmente, los sistemas financieros tradicionales tienen activos por un valor de más de 600 trillones de dólares. ¿Qué porcentaje de este mercado podría estar interesado en integrar blockchain?

• Mercados de acciones: $95 billones
• Mercados de deuda: $106 billones
• Productos titulizados: $10 billones
• Derivados: $560 billones
• Financiamiento de valores: acuerdos de recompra $4 billones,
• Préstamos de valores $2.9 billones
• Administración de activos/administración de fondos: $89 billones.
• Oro: $13 billones

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Si el sector de RWA pudiera adentrarse en el mercado institucional, existe la posibilidad de adquirir del 0.5% al 1% del total de estos mercados.

Sobre la capitalización de mercado actual 1.24 Billones (Trillons Dollars) Si trasladamos dichas cantidades a la capitalización de mercado de las criptomonedas, existiría un crecimiento del 3.51x por el 0.50% del total hasta un 7.02x por el 1%. del total

Casos de Instituciones Tradicionales en RWA

Cada vez son más los agentes institucionales que están adoptando Real World Assets (RWAs). Los siguientes caso son prueba de que el panorama institucional esta empezando a experimentar con este tipo de soluciones:

• Autoridad Monetaria de Singapur - En mayo de 2022 -  Lanzó el Proyecto Guardian para probar la viabilidad de aplicaciones en tokenización de activos y DeFi mientras gestiona los riesgos para la estabilidad e integridad financieras. El Proyecto Guardian ayudará a construir el marco del ecosistema de activos digitales, mejorar y desarrollar políticas relevantes y proporcionar orientación sobre los estándares tecnológicos.
• Goldman Sachs - 30 Nov 2022:  Goldman Sachs ha lanzado su plataforma de tokenización de activos digitales y ha emitido un bono digital de €100 millones para el Banco Europeo de Inversiones.
• Hamilton Lane - 31 Enero 2023: La firma de inversión Hamilton Lane ofrece acceso a su fondo de capital directo Equity Opportunities Fund V mediante un feeder fund tokenizado en Polygon, reduciendo la inversión mínima de $5 millones a $20,000 para inversores individuales.
• Siemens - 14 Febrero 2023:  Siemens emite el primer bono digital en una cadena de bloques pública, en cumplimiento con la ley alemana de valores electrónicos (eWpG). El bono tiene un volumen de 60 millones de euros y vence en un año. La emisión en una cadena de bloques elimina la necesidad de certificados globales en papel y centralización en la compensación, y permite que el bono sea vendido directamente a los inversores sin intermediarios bancarios. Siemens es un pionero en la transformación digital de los mercados de capital y valores.
• KKR - 13 Septiembre 2022: La empresa de valores de activos digitales, Securitize, lanzó un fondo que tokeniza un interés en el Fondo de Crecimiento Estratégico de Atención Médica II de KKR en la cadena de bloques pública de Avalanche. Es un paso hacia la accesibilidad de estrategias de mercado privado institucionales para inversores individuales. El fondo es administrado por la filial de gestión de activos digitales de Securitize y permite la inversión en la estrategia de inversión en capital de crecimiento de atención médica de KKR.

Protocolos RWA

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• Ondo Finance, una plataforma DeFi para tokens de activos reales, ha tokenizado recientemente letras del Tesoro a corto plazo de EE. UU., bonos de grado de inversión y bonos corporativos de alto rendimiento. También lanzó Flux Finance, un protocolo de préstamos DeFi para pedir prestado stablecoins sin permiso contra los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados.
• Backed, una startup con sede en Suiza para tokens de activos reales, lanzó recientemente su primer producto, bCSPX, que representa acciones tokenizadas de un fondo cotizado en bolsa (ETF) del S&P 500. Los tokens de Backed son libremente transferibles entre carteras y permiten el comercio de capital las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
• Maple Finance, un mercado de crédito basado en blockchain con casi $2B en préstamos totales emitidos, planea expandirse a la financiación de cuentas por cobrar, que puede escalar hasta $100M, así como respaldar los bonos del Tesoro de EE. UU. y la refinanciación de seguros.
• Centrifuge, un ecosistema on-chain para el crédito estructurado, se enfoca en la titulación y tokenización de deudas previamente ilíquidas, con un total de $298M en activos financiados. Sus activos tokenizados se han integrado en DeFi, incluyendo $220M de tokens de activos reales en MakerDAO.
• Goldfinch, un protocolo de crédito descentralizado, tiene $101M en valor de préstamos activos. La plataforma permite la creación de tramos junior y senior para activos centrados en mercados emergentes, lo que permite ajustar los perfiles de riesgo/retorno.

Ventajas y Desventajas

La tokenización de activos del mundo real y su uso en DeFi proporciona una serie de ventajas sobre el status-quo, muchas de las cuales se derivan de las propiedades que hacen valiosas a las blockchains públicas y a DeFi.

Algunas de las ventajas son:

• Ahorra dinero:Elimina a los intermediarios y rentistas.
• Inversiones más pequeñas:Si no puedes comprar una propiedad completa, compra una pequeña parte con un token.
• Acceso a préstamos:Los RWAs pueden ayudar a las empresas de mercados emergentes a obtener fondos.
• Mejora la liquidez:En activos tradicionalmente ilíquidos como bienes raíces, arte y capital privado.
• Transparencia:Permite ver el valor económico y la historia de propiedad.

Por otro lado, los RWA aún presentan obstáculos para la adopción masiva como claridad en el marco legal y regulatorio en las diferentes jurisdicciones y una falta de estandarización en la taxonomía o clasificación a nivel global. Otros de los desafíos a los que se enfrenta la tokenización de activos reales son:

• Problemas de interoperabilidad:La existencia de múltiples blockchains puede llevar a problemas al interactuar con sistemas centralizados o en diferentes cadenas.
• Duplicación y tokenización no autorizada:La falta de vigilancia y práctica estándar en la cadena pública puede provocar tokens duplicados o no autorizados vinculados a activos subyacentes.
• Dificultad de desintermediación completa:La tecnología de Internet de las cosas (IoT) y los oráculos todavía están en una etapa incipiente y pueden tardar tiempo en alcanzar la comercialización a gran escala. Hasta entonces, muchos pasos cruciales, como la evaluación, la contabilidad y el informe, todavía pueden depender de la experiencia humana y el trabajo manual, al igual que en las finanzas tradicionales.

A medida que la infraestructura que respalda la tokenización siga evolucionando y alcanzando su madurez, se anticipa un aumento en la cantidad de activos nativos de blockchain cuyo ciclo de vida completo sea administrado y ejecutado en la cadena.

Riesgos

Los RWA también están sujetos a distinta clase de riesgos que deben ser considerados para que su integración a las finanzas descentralizadas se dé de forma satisfactoria:

• Falta de claridad en el marco regulatorio:Esto es un impedimento para ver el potencial crecimiento que puede tener este sector debido a que los inversores tanto retail como institucionales han limitado su participación.
• Falta de estandarización de los procesos de liquidación:Al no existir la forma de liquidación en prestamos sobre RWA, dificulta la capacidad de captar el valor de los activos reales para los usuarios participantes y la confianza de los inversores.
• Procesos de tokenización y monitoreo:Dentro de las principales razones por las cuales aun no vemos a las grandes instituciones utilizando los RWA de manera regular se debe a que la forma en la que los oráculos serán integrados aún no se ha estandarizado.
• Morosidad:Que una gran cantidad de personas no cumplan sus pagos,  que el sector se vea afectado a largo plazo, existirán diversas métricas clave para evaluar la solvencia del sector.
• Riesgos de liquidez del mundo real:La liquidez en la cadena suele ser más profunda que la del mundo real debido al fraccionamiento y al acceso democratizado al mercado.
• Riesgo cibernético:Se necesita un mayor desarrollo tecnológico para permitir la transparencia en la cadena sin revelar la información real de los prestatarios y propietarios de activos. La tokenización también crea un riesgo adicional relacionado con el robo y la pérdida de tokens debido a los ciberataques en las cadenas de bloques y billeteras digitales.

A pesar de los obstáculos asociados, los beneficios de tokenizar activos del mundo real en la cadena de bloques son tan convincentes que no se pueden ignorar.